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抉择型期权的应用

文章来源: 发布时间:2016-5-11

抉择型期权的应用 近一个月股市行情的大幅波动,令各位投资者心力交瘁。面对市场超跌后的大幅反弹,不少投资者都悔不当初。假如赋予你一种权利,该权利可让你在三个星期后看到行情走势的时候,再决定三个星期前的你买看涨还是看跌,你会花多少钱去购买这个权利呢?本期海通期货期权部将为大家介绍这种“任性”的期权。 它就是抉择型期权(ChooserOption),又称随心所欲期权或任选期权。此种选择权的持有人有权在到期前某一段期间,决定该选择权为看涨期权或看跌期权。举个例子来说,如果A公司今日发布公告称2个月后收购某下线企业为其子公司,但该下线企业前期存在较大财务亏损,该公告对未来A公司股价利好、利空未知。若此时投资者买入抉择型期权,则有权利在2个月后A公司收购后再决定买入看涨还是看跌。在该抉择型期权到期时,若A公司股价上涨,则投资者会选择看涨期权并获得看涨期权的到期损益(S-K-Call);若A公司股价下跌,则投资者选择看跌期权并获得看跌期权的到期损益(K-S-Put)。 对抉择期权而言,选择时间点尤为重要。假设A公司当前股价为50元,行权价格为50元,年化无风险收益为10%,分红收益率为5%,波动率为20%,则1年期的抉择型期权价格与选择日的关系如下图: 可以看出,选择时间点越接近到期日,抉择型期权价格越贵。当选择日期为初始时间时,抉择型期权价格实际为简单看涨期权或看跌期权价格。如下表所示,当选择时间点为初始时间时,其价格为4.96元,即为平值看涨期权价格。当选择时间点为到期日时,抉择期权价格为7.61元,贵了2兰州癫痫的治疗好的医院.65元。 通过平价套利公式计算可以有趣地发现,行权价为50元的A公司平值看跌期权价格也为2.65元。难道这是巧合吗?其实如果选择时间点为到期日,相当于购买了百分之百中奖的彩票,并且抽奖时就开奖,没有持有风险,所有的支出仅为购买彩票的成本。买入跨式期权策略是否也具备同样的作用?试想买入跨式期权,即买入平值看涨期权的同时,再买入等量的平值看跌期权,期权到期时,无论标的物涨或者跌,都能获取收益,而支付的成本为买入平值看涨期权和平值看跌期权的成本。因此,抉择型期权如果选择到期日为选择时间点,即为买入跨式期权策略。 除了选择时间点,另外一个影响抉择型期权价格的因素为行权价。之前的例子为平值期权的情况,而平值期权到期日会亏损权利金。对于抉择型期权而言,行权价若选在平值,则价格最低,因为无论结果如何都会亏损掉权利金。因此,在河北癫痫病医院官网选择时间点不变的情况下,抉择型期权的价格因行权价由低到高呈右偏的“V”型结构。另外,右偏是由于平值看武汉癫痫治疗中心跌期权价格较平值看涨期权便宜,当投资者买入行权价为80元的抉择型期权(看跌),相较于投资者买入行权价为20元的抉择型期广州治癫痫哪里最专业权(看涨)而更加便宜。 抉择型期权由于性价比高在欧美市场受到广大投资者的热捧。另外,抉择型期权的delta对冲、gamma对冲也是国际市场的热门话题,投资者可进一步关注。 [需要查看更多数据,请免费试用钢联数据]
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